英国著名网络体育博彩公司Betfair(博必发)
博彩交易所的诞生
传统的体育博彩公司相当于一个“做市商”的角色，它们的盈利模式就是靠复杂计算来创设各种赔率，供赌客们下注。赌客们对赔率只有接受和不接受两种选择。在这种盈利模式下，博彩公司需要计算总的风险敞口。
博彩公司需要相当大的交易量来覆盖其成本，由于他们客户忠诚度较低(只有30%的赌客有固定偏好的博彩店)，因此主要的风险管理措施就是通过提供有吸引力的赔率。但在受到顾客偏好的赛事品种上提供有吸引力的赔率。但由此可能产生的风险就是，如果客户真的赌赢了，那么博彩公司就会因此输钱，他们的利润率也会因此受损。
为了进行风险控制，传统博彩公司有两种方法来降低风险，一是通过建立与其他博彩公司的“对冲赌局”来降低风险，也即自己也拿一部分资金对风险大的赛事品种到别家博彩公司下注；二是降低赔率。这样一来，一种套利机制会在主要竞争的几家博彩公司间产生，最后提供的赔率趋于统一。
Betfair是一家互联网博彩公司，而不是传统博彩公司的互联网平台，它创设了基于互联网和IT系统的全新的博彩业盈利模式——“博彩交易所”模式。它的创始人布莱克认为，博彩市场如果能像证券交易所一样运作就会更加有效率，证券交易所就是一个巨大的配对系统，在这里充分实现了交易效率。
因此博彩市场也应当允许人们自由地相互交易，赌徒们并不需要博彩公司来制定一个赔率，他们仅仅需要把自己想要的赔率放到网站上，然后通过一个交易系统来进行配对即可。这一模式就是证券自由交易市场的完全复制。
以创新为基因
随着参与到博彩交易中的人数的增加，博彩交易市场可以提供比学校BBS远大得多的流动性。赌客们可以在交易系统挂出自己想买或想卖的赔率，然后根据市场行情随时调整，等待成交。为了指导赌客们做决策 ，Betfair允许赌客们调出赔率的走势图来看市场的变化 。
赌客们在Betfair上赌博需要开一个帐户，里面有足够的保证金来交易。创始人布莱克还发展出一套运算法则来计算每个赌客在每个博彩标的事件上的实际的风险敞口，然后以此要求他们的帐户有足够的资金来保证交割。
由于大量投资于技术系统，betfair提供了完全成熟的交易环境，赌客们可以随时管理自己的风险敞口并且在市场行情变化的时候把自己的买或卖的赔率在市场上交易出去。
借助互联网的快捷性，Betfair还创造了赛马等瞬息万变的比赛的进程中实时交易(in-play)。赌客可以在比赛开始之后再下注，这样就有了更多的交易机会，对于传统的博彩公司而言，他们把这种下注方式复制到了一些情势变化相对较慢的体育博彩中(如高尔夫球)，因为赔率随着事件中竞争方的时运状态变动得非常快，传统博彩公司无法提供这种服务 。
面对争议和监管
与传统的博彩公司“做市商”创设赔率赚价差不同，Betfair仅仅对任一赌博结果的净收益收取5%的佣金，赌输了的不用付任何钱。大额交易的可以享受佣金优惠，最高优惠为2%的佣金。在撮合交易模式下，Betfair本身对赌博事件的结果不承担任何风险，因此无需像传统博彩公司一样需要通过在其他赌场下“对冲赌局”来进行风险管理。
与其他的互联网交易平台一样，Betfair的博彩交易模式受益于显著的网络效应，客户的增加带来更多的选择、流动性以及更好的赔率，因此取得了惊人的成功，很快成为了专业赌徒和年轻顾客进行体育博彩交易的主要选择。传统的博彩公司坐不住了，公开的强烈质疑和指责Betfair的商业模式。
为了应对外界质疑，在没有上市前，自2004年起，Betfair开始公开披露年报。
由于博彩是高度规管行业，自成立以来，他们更大力研究各国监管政策和法律法规，努力保持不踩离岸赌博问题的红线。他们在对法律法规政策充分研究的基础上逐步进入国际市场，耐心游说他国政府修改立法、颁发牌照允许他们进入当地市场开展网上博彩交易业务。
用了九年的时间，Betfair成了英国成长最快和最成功的公司之一，史无前例地在2003年和2008年两次获得英国“女王企业奖”(Queen's Award for Enterprise)。
上市及可持续发展
2006年日本软银购买了Betfair 23%的股权，当时对公司的估值是15亿英镑，同时期传统的英国两家最大的博彩上市公司估值为：Ladbrokes19.6亿英镑，Willian Hill 14.3亿英镑。
截止在2010年4月30日，Betfair有超过300万注册用户，平均每天超过500万的交易发生在它的博彩交易平台上，交易量相当于所有欧洲股票交易所的总和。
Betfair继续以创新为驱动，同时以并购做大企业规模。公司将业务不断扩展到新的终端，包括手机、社交媒体平台、互动电视和向第三方提供API(应用程序接口)。除了其最擅长的体育博彩，Betfair还增加了线上扑克和线上赌场赌博等新的项目。2009年，Betfair收购了具有美国博彩业执照和体育赛事广播业务的美国公司TVG。
此外还通过控股LMAX，将业务领域延伸到在线金融交易。2010年Betfair成为第一家在苹果appstore里推出应用软件的博彩公司。通过手机软件的自动推送功能，客户可以在第一时间收到博彩交易市场变化的提醒。
2011年，出于避税等原因，Betfair把自己的博彩营业执照从英国转到了直布罗陀，成为一家离岸博彩交易公司。
2013年5月，Betfair把交易佣金从固定的5%变成了4%到7.5%的浮动佣金制，然后把这种定价策略逐步推广到18个国家。
Betfair的故事可以被很多正在和试图要改变一个行业赚钱模式的互联网公司所借鉴。它在一个受到高度监管的行业中能够持续发展下去也其中有几个关键点：1) 作为一个行业的创新者，在没有明确监管要求的时候，主动配合监管，比照传统的行业参与者来接受监管；2)信息披露公开、透明；3)在互联网技术上下大力投资，一方面提高了用户体验满意度，另一方面也提高了竞争壁垒；4)对市场发展有前瞻性，坚持走创新之路，在创新上始终走在业界的最前端。Betfair是真正的互联网公司。
